{"id":11566,"date":"2020-03-17T18:17:37","date_gmt":"2020-03-17T17:17:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.monicamontella.it\/wordpress\/?p=11566"},"modified":"2020-03-26T10:19:32","modified_gmt":"2020-03-26T09:19:32","slug":"una-visione-dello-stato-patrimoniale-e-del-conto-economico-del-meccanismo-europeo-di-stabilita","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.monicamontella.it\/wordpress\/2020\/03\/17\/una-visione-dello-stato-patrimoniale-e-del-conto-economico-del-meccanismo-europeo-di-stabilita\/","title":{"rendered":"Una visione contabile del Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0"},"content":{"rendered":"\n
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Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

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Sintesi* leggi il pdf<\/a><\/span>
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L\u2019obiettivo di questo articolo \u00e8 osservare pi\u00f9 da vicino l’attivit\u00e0 del meccanismo europeo di stabilit\u00e0 (MES), attraverso due schemi contabili: lo stato patrimoniale e il conto profitti e perdite, i cui contenuti sono stati estratti dalle varie relazioni annuali pubblicate dall’organizzazione intergovernativa. Il MES ha avuto come obiettivo di fornire prestiti di primo soccorso ai paesi che hanno perso l\u2019accesso al mercato finanziario a tassi di interesse ragionevoli e sostenibili. Per raggiungere il suo scopo, il MES raccoglie fondi attraverso l\u2019emissione di strumenti finanziari, nonch\u00e9 titoli di debito a medio e lungo termine. <\/em><\/p>\n

Abstract<\/strong><\/p>\n

The article\u2019s goal <\/em>is to look deeply the activity <\/em> European Stability Mechanism (ESM),<\/em> through two accounting schemes available the balance sheet and the profit and loss account, the contents of which were extracted from the annual report published by the intergovernmental organization <\/em>that<\/em> contains a description of it<\/em>. The MES aim to provide first aid loans to countries that have lost access to the financial market at reasonable and sustainable interest rates. To achieve its goal, the MES raises funds by issuing financial instruments, as well as medium- and long-term debt.<\/em><\/p>\n\n\n\n\n\n

1. Introduzione <\/strong><\/p>\n

Il meccanismo europeo di stabilit\u00e0 (MES), nato nel 2012, ha sede in Lussemburgo ed \u00e8 una organizzazione intergovernativa dell’Eurozona introdotta dall\u2019art.136 del Trattato sul funzionamento dell\u2019UE (TFUE) \u201cGli Stati membri la cui moneta \u00e8 l\u2019euro possono istituire un meccanismo di stabilit\u00e0 da attivare ove indispensabile per salvaguardare la stabilit\u00e0 della zona euro nel suo insieme<\/em>\u201d con lo scopo di andare in aiuto dei Paesi in difficolt\u00e0 economica.<\/p>\n

In Italia con la legge 23 luglio 2012<\/a><\/span><\/strong>, n. 116<\/span><\/strong><\/a> si autorizza il Presidente della Repubblica alla ratifica ed esecuzione del Trattato che istituisce il Meccanismo europeo di stabilit\u00e0 (MES).<\/p>\n

Il MES, quale pilastro dell\u2019area euro per la stabilit\u00e0 della nuova governance economica europea, ha quindi avuto come obiettivo di fornire prestiti di primo soccorso ai paesi che hanno perso l\u2019accesso al mercato finanziario a tassi di interesse ragionevoli e sostenibili.<\/p>\n

In cambio per\u00f2, ai paesi beneficiari \u00e8 stato richiesto una rigorosa condizionalit\u00e0: da un lato attuare i programmi di aggiustamento macroeconomico per ridurre in modo significativo i costi medi unitari del lavoro, per permettere di rafforzare la loro competitivit\u00e0; e dall\u2019altro garantire l\u2019attuazione delle riforme strutturali e il consolidamento del bilancio pubblico (come il taglio della spesa pubblica, l’aumento delle tasse, nuovi leggi sul lavoro nazionalizzazione o privatizzazione di enti, pensioni stipendi pubblici etc.).<\/p>\n

La procedura di attivazione del MES permette ad uno Stato Membro in difficolt\u00e0 di avanzare la richiesta di assistenza al presidente del consiglio dei governatori del fondo, il MES collabora con la Commissione Europea e la BCE per garantire la piena coerenza con il quadro per il coordinamento delle politiche economiche per determinare lo stato di salute del paese che ha chiesto aiuto e valutare il suo fabbisogno finanziario.<\/p>\n

Ad esempio per l’assistenza finanziaria ne hanno gi\u00e0 beneficiato di questo meccanismo la Grecia con 61,9 miliardi di euro, la Spagna con 41,3 miliardi di euro e infine Cipro con 6,3 miliardi di euro in linea con la missione del MES di fornire tassi agevolati<\/strong> ai paesi dell’area dell’euro che vivono gravi problemi di finanziamento.<\/p>\n

Per fornire un sostegno alla stabilit\u00e0 finanziaria \u00e8 stato conferito al MES il potere di raccogliere fondi con l\u2019emissione di strumenti finanziari. Con riferimento alle banche, la riforma in atto stabilisce che il MES, una volta istituito il meccanismo unico di vigilanza del sistema creditizio, abbia facolt\u00e0 di ricapitalizzare direttamente gli istituti bancari (attualmente il MES pu\u00f2 erogare un sostegno diretto soltanto agli Stati Membri).<\/p>\n

L\u2019istituto intergovernativo \u00e8 gestito: da un \u201cboard of Governors<\/em>\u201d costituito dai ministri finanziari dell\u2019area euro e il cui presidente attualmente \u00e8 il portoghese Mario Centeno presidente dell\u2019Eurogruppo; un \u201cboard of directors<\/em>\u201d i cui membri vengono scelti dai ministri dell\u2019economia e finanze dei vari paesi e un direttore generale[1]<\/a> il tedesco Klaus Regling che gestisce gli affari correnti del MES seguendo le indicazioni del board of directors. Partecipano come osservatori anche il presidente della BCE e il Commissario Europeo agli Affari Economici (attualmente l\u2019incarico \u00e8 ricoperto da Paolo Gentiloni<\/strong>).<\/p>\n

L\u2019attuale trattato prevede che il consiglio dei governatori adotta decisioni di comune accordo in merito alla cancellazione del fondo per la riserva di emergenza e il reintegro del suo contenuto al fondo di riserva e\/o al capitale versato e all\u2019emissione di nuove quote a condizioni diverse da quelle emesse alla pari.<\/p>\n

I documenti contabili (visione contabile del MES) basilari di una banca qualsiasi sono lo Stato patrimoniale, il Conto economico e la Nota integrativa; ma rappresentano comunque documenti obbligatori il Conto delle variazioni del patrimonio netto, il Rendiconto finanziario e la Relazione degli amministratori sulla gestione.<\/p>\n

2. Lo Stato Patrimoniale del MES<\/strong><\/p>\n

La relazione annuale pubblicata dall\u2019organizzazione intergovernativa contiene una descrizione delle politiche, delle attivit\u00e0, dei rendiconti finanziari e degli sviluppi economici del MES inoltre, una relazione del revisore esterno e una relazione del Collegio dei revisori. <\/span><\/p>\n

Dalla sintetica relazione, nominata \u201cESM Annual Report<\/a><\/span><\/strong>\u201d, \u00e8 stato possibile tracciare una fotografia sull\u2019operativit\u00e0 dell\u2019ente.<\/p>\n

Nello stato patrimoniale all\u2019attivo ci sono gli impieghi delle risorse finanziarie mentre nel passivo, sono riportate tutte le forme di finanziamento, cio\u00e8 la raccolta di risorse e le voci del patrimonio, cio\u00e8 il finanziamento da parte dei paesi membri: capitale sociale, riserve e utile o perdita d\u2019esercizio (Tavola 1<\/strong>).<\/p>\n

Il MES emette titoli con la garanzia degli Stati Membri che ne fanno parte e per questo \u00e8 in grado di raccogliere sui mercati finanziari fino a 700 miliardi di euro in rapporto al loro peso economico di partecipazione al MES.<\/p>\n

L\u2019Italia, che detiene quasi il 18% della quota per la parte di sottoscrizione del capitale rispetto ai 125 miliardi di euro complessivi dovuti, ha sostenuto un costo di emissione caratterizzato dagli interessi passivi pagati sul debito pubblico (in un precedente articolo<\/a><\/span><\/strong> si \u00e8 stimato il costo del denaro sostenuto in 237 milioni di euro per coprire il capitale versato dall’Italia nel 2013).<\/p>\n

Del capitale sottoscritto l\u201989% (624 miliardi di euro<\/strong>) non \u00e8 stato ancora pagato dai Paesi Membri, tra le passivit\u00e0 finanziarie la cifra pi\u00f9 consistente \u00e8 quella relativa ai 98 miliardi di euro di titoli di debito in circolazione<\/strong>, un miliardo \u00e8 l\u2019importo raggiunto per ratei e risconti passivi. Nella voce “ratei e risconti” attivi sono riportati gli interessi maturati (nel 2018 sono riportati 777,9 milioni di euro).<\/p>\n

Nel 2015 si evidenzia che tra le attivit\u00e0 aumenta di 50 miliardi di euro il contante con le banche centrali e gli uffici postali e della stessa cifra si incrementa la quota dei prestiti e anticipi agli Stati Membri dell\u2019area dell\u2019euro.<\/p>\n

\u00a0<\/strong>Tavola 1<\/strong> \u2013 Stato Patrimoniale del Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0. Anni 2012 \u2013 2018, migliaia di euro<\/p>\n\n\n

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Fonte:<\/strong> Elaborazione dati Rapporto Annuale <\/em>ESM<\/em><\/a> <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

3. Il Conto profitti e perdite del MES<\/strong><\/p>\n

Nel conto profitti e perdite si pu\u00f2 conoscere la struttura dei costi sostenuti dall\u2019organizzazione intergovernativa per spese amministrative e del personale per 60 milioni di euro, del 115% in 5 anni si \u00e8 incrementata la spesa di gestione, l’effetto positivo degli interessi attivi, di 1,6 miliardi di euro, si annulla per coprire l\u2019importo degli interessi passivi da corrispondere.<\/p>\n

Nel 2017 gli interessi da pagare sui debiti sono aumentati del 110%. Il MES ha contratto tutto l\u2019utile nel 2017 per sostenere i costi del personale, per derivati e immobilizzazioni. E da qui che nel report giustificano l\u2019incremento del costo del personale per migliorare i conti. Anche i tassi di cambio sono stati sfavorevoli ma questo avrebbero dovuto metterlo in conto nei prestiti, ma dai report non \u00e8 chiara la motivazione dell\u2019assenza di un rischio cambio che ha determinato queste maggiori perdite.<\/p>\n

L’aumento degli oneri finanziari netti sui debiti emessi e sui derivati \u00e8 stato interamente assorbito dall’aumento degli interessi attivi sui prestiti, il decremento di 500 milioni \u00e8 principalmente dovuto agli interessi negativi addebitati su disponibilit\u00e0 liquide in quanto da febbraio 2017, al MES viene addebitato un interesse negativo (-0,40% annuo) sulle disponibilit\u00e0 liquide presso le banche centrali nazionali e dal risultato netto inferiore realizzato dalle vendite di titoli di debito.<\/p>\n

Per avere un quadro pi\u00f9 esaustivo occorrerebbe avere la nota integrativa integrale per permettere una lettura pi\u00f9 approfondita di tutte le operazioni contenute nello stato patrimoniale e nel conto economico e per rendere trasparenti le operazioni finanziarie e tutte le informazioni sui fatti di gestione dell\u2019organizzazione.<\/p>\n

Tavola 2<\/strong> \u2013 Conto profitti e perdite del Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0. Anni 2012 \u2013 2018, migliaia di euro<\/p>\n\n\n\n

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Fonte:<\/strong> Elaborazione dati Rapporto Annuale <\/em>ESM<\/em><\/a> <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

 <\/em>Conclusioni<\/strong><\/p>\n

L\u2019art. 123 dei Trattati vieta agli Stati Membri (e alla BCE) di \u2018salvare\u2019 paesi in difficolt\u00e0 mentre la riforma del MES prevede il \u2018salvataggio\u2019 di interi paesi rispettando le procedere per avviare la ristrutturazione del debito del paese interessato contraendo il valore dei titoli del debito pubblico (c.d. \u2018haircut\u2019).  Ma se la difficolt\u00e0 di un paese non \u00e8 imputabile dal proprio comportamento non virtuoso<\/em> ma piuttosto da un evento eccezionale come pu\u00f2 essere una “pandemia” da corona virus con l\u2019ingente impatto economico negativo che ne deriva, <\/span>allora i paesi pi\u00f9 indebitati, tra cui l’Italia, possono chiedere linee di credito precauzionali del MES anche senza bisogno di sottoscrivere un accordo dettagliato di riforme impopolari.<\/strong><\/p>\n

Alcune riflessioni su questo tema andrebbero fatte prima di sottoscrivere il trattato soprattutto per garantire la stabilit\u00e0 e l’Unione Europea.<\/p>\n